受生成式AI驱动的光通信需求大增提振，康宁公司第二季度业绩强劲增长，并凭借AI数据中心带来的“单GPU光纤需求或增10倍”的庞大想象空间，宣布进入加速增长的新阶段。
康宁公司召开了2026年第二季度业绩电话会议。在生成式人工智能基础设施建设狂潮的推动下，康宁Q2销售额同比增长17%至47.4亿美元，每股收益（EPS）大增30%至0.78美元，毛利率与营业利润率均实现大幅扩张。
康宁预计今年第三季度销售额将达到49亿至50亿美元，核心每股收益同比增长约28%。公司首席执行官兼总裁温德尔·P·威克斯（Wendell P. Weeks）在会上直言：
“我们正在进入加速增长的新阶段。”
需要注意的是康宁三季度销售指引上限仅与预期持平，指引隐含环比增速从9%骤降至3-6%。公司也提示，光学纵向扩展的实际落地节奏仍是未来增长预测中最大的变量之一。截至发稿，康宁盘中下跌18%。
AI引爆光通信：“订单正在加速增长”在康宁的各项业务中，光通信部门无疑是本季度最耀眼的明星，更是支撑未来业绩高增长的绝对核心。第二季度，该业务销售额同比增长32%，突破20亿美元大关；净利润更是暴涨77%，达到4.38亿美元，创下历史新高。
这一爆发式增长直接受益于全球科技巨头对AI算力基础设施的疯狂投资。威克斯在会上强调：
“我们的生成式人工智能产品和企业网络需求持续强劲，订单正在加速增长。”
他透露，自公司的“跳板计划”启动以来，企业销售额已增长两倍多，第二季度单季同比增长65%至12.7亿美元，“生成式人工智能产品销售额几乎翻了一番。”
为了绑定核心大客户，康宁已经与苹果、Meta、英伟达和亚马逊等巨头达成了长期且规模庞大的商业协议，以分担产能扩张的风险和成本。
AI工厂的算力狂飙：单GPU光纤需求或激增10倍对于市场最关心的“AI究竟能给康宁带来多大增量”这一问题，管理层给出了一套极具想象空间的计算逻辑。威克斯表示：
“在最基本的层面上，假设网络没有变化，我们将随GPU的增长而增长。”
元股证券:ygzq.hk
然而，网络架构实际上正在发生巨变，这将使康宁的增速超越GPU本身的增速。他指出了三大技术驱动因素：集群规模增长、带宽增长以及纵向扩展（Scale-up）。
特别是在纵向扩展方面，传统上这部分网络100%使用铜缆，但随着Nvidia Vera Rubin Ultra等新一代架构的推出，光学正开始渗透。威克斯在会上算了一笔账：如果纵向扩展网络从现在的全铜缆转变为全光网络，结合横向扩展（Scale-out）的需求。
“当我们将这些需求结合起来时，每个GPU的总光纤含量达到160根光纤，是当前横向扩展网络光纤量的10倍。”
尽管实际情况可能是一种混合系统，但威克斯明确表示：
“这显然对我们来说是一个非常大的机遇。到2028年，企业市场中每个GPU的光学内容需求将增加1.3到1.5倍，到2030年，这个数字有可能变得更高。”
首席财务官爱德华·A·施莱辛格（Edward A. Schlesinger）表示，公司在制定高置信度计划时，已经对宏观环境、政策变化、技术采用时间节点及客户导入速度进行了风险调整，其中最重要的调整变量之一，正是网络纵向扩展的落地节奏。他说：
“光学纵向扩展在人工智能工厂中的采用是一个重大的技术变革。机遇的整体规模是巨大的，但判断时间节点具有挑战性。”
“盒子内部”的新生意：剑指100亿美元光子学市场除了传统的外部光纤连接，AI对算力密度和降低延迟的极致追求，正在为康宁打开一扇全新的大门——“盒子内部”的无源光子学市场。
随着行业从可插拔方案转向共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）方案，光的产生和传输被移至硅光子光学引擎处。威克斯指出：
“本质上，新的‘盒子内部’光学功能为康宁无源光子学管理光创造了机遇。此前，我们在‘盒子内部’没有任何内容。”
对于这个从0到1的增量市场，康宁给出了极其乐观的业绩指引：
“根据我们的假设以及与客户的讨论和协议，我们相信到2030年有机会打造一个100亿美元的市场接入平台。”
“跳板计划”全速推进：2030年营收直指400亿美元基于各条业务线的强劲复苏与AI带来的巨大红利，康宁管理层重申并细化了其“20-30-40跳板计划”。
首席财务官爱德华·A·施莱辛格（Edward A. Schlesinger）表示，公司的内部计划是：
“到2026年底将年化销售额运行率增至200亿美元，到2028年底增至300亿美元，到2030年底增至400亿美元。”
即便在进行了宏观经济、政策及技术采用率的风险调整后，康宁的高置信度计划依然预计到2030年底销售额将增至350亿美元，实现公司规模的翻倍。
在财务模型上，康宁预计从2026年第四季度到2030年第四季度，销售额的复合年增长率（CAGR）将达到19%。施莱辛格向市场派发定心丸：
“您可以预期我们将继续保持20%或以上的营业利润率，即使我们继续投资以抓住所有增长机会。”
康宁2026年第二季度业绩电话会议全文翻译如下：
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
大家早上好。今天，我们宣布了出色的第二季度业绩，展示了我们在最新升级的跳板计划上取得的进展。对于一直与我们同行跳板计划的各位，你们应该记得，我们在2023年第四季度启动了跳板计划，当时的年化销售额运行率为130亿美元。
在过去两年半的时间里，我们大幅增加了销售额，并成功转变了公司的财务形象。我们的计划是到2026年底将年化销售额运行率提高到200亿美元，到2028年底达到300亿美元，到2030年底达到400亿美元。我们正在进入加速增长的新阶段。我们预计从2026年第四季度到2030年第四季度，销售额复合年增长率为19%，同时盈利增速快于销售额，投资资本回报率显著提高，自由现金流大幅增加。
在此背景下，让我详细介绍一下第二季度的业绩。同比来看，本季度销售额增长17%，达到47.4亿美元。每股收益增长30%，达到0.78美元。毛利率扩大120个基点至39.6%。营业利润率扩大190个基点至20.9%。投资资本回报率扩大180个基点至14.9%，自由现金流增至14.2亿美元。
我们的业绩主要由光通信业务带动，该业务销售额同比增长32%，超过20亿美元，净利润增长77%，达到4.38亿美元。我们的生成式人工智能产品和企业网络需求持续强劲，订单正在加速增长。自跳板计划启动以来，我们的企业销售额增长了两倍多。第二季度，我们同比增长65%，销售额达到12.7亿美元，生成式人工智能产品销售额几乎翻了一番。请记住，这些都只是横向扩展。我们的业绩中尚未体现纵向扩展或光子学业务。总体而言，我们在光通信领域面临着重大机遇，我稍后将详细说明。
转向太阳能业务。我们的销售额同比增长90%，并且我们在太阳能晶圆工厂完成了延长维护停机和设备升级。我们预计第三季度的销售额和盈利能力将有所改善。本季度，主要客户继续选择采用我们最新的创新技术，并支持扩展我们的制造平台，以加速他们和我们的增长计划。回顾我们的进展，去年苹果扩大了我们的长期合作关系，承诺在肯塔基州工厂生产100%的iPhone和Apple Watch盖板玻璃。第一季度，康宁和Meta宣布了一项为期多年、价值高达60亿美元的协议，利用我们在光纤、光缆和连接解决方案方面的最新创新，支持Meta的应用、技术和人工智能愿景。
5月，英伟达宣布与康宁建立多年商业和技术合作伙伴关系，大幅扩大在美国本土制造为下一代人工智能基础设施提供支持的先进光学连接解决方案。
6月，亚马逊宣布与康宁达成一项价值数十亿美元的协议，我们将提供光纤、光缆和连接解决方案，为亚马逊在美国各地不断扩展的数据中心基础设施提供支持。这些深厚的客户合作关系支持了我们在5月投资者活动上分享的升级版跳板计划中所概述的超常增长。
现在，正如大家所知，我们在那次活动上提供了许多令人振奋的消息和细节，如果您未能参加，我鼓励您访问我们的网站查看演示文稿。今天上午，我将简要回顾一下关键要点。我们的内部跳板计划是到2026年底将年化销售额运行率增至200亿美元，到2028年底增至300亿美元，到2030年底增至400亿美元。为简单起见，我们将其视为我们的20-30-40跳板计划。
提醒一下，我们的内部计划是我们与每个市场接入平台进行战略规划流程的产出。这些是我们的实际业务计划。我们根据这些计划设定目标和薪酬。当我们的业务部门向公司提交计划时，他们会考虑各种概率性结果。他们试图考虑已知的未知因素。业务计划的目标是70%的置信区间，这意味着根据他们的分析，他们有70%的可能性实现大于或等于该数字的销售额。然后，我们将内部计划转化为面向投资者的企业级风险调整高置信度计划，艾德将在几分钟后简要回顾。
我将分享我们内部计划中的一些关键假设。对于2027年至2030年，我们采用了日元兑美元150的远期汇率，以考虑日元走弱的影响。我们计划电视、IT和智能手机终端市场持平，并考虑了内存价格上涨的影响。我们计划内燃机需求下降，但被康宁汽车玻璃内容增加所抵消。
我们还计划以升级后的销售前景抓住更大的太阳能机遇。我们在“大猩猩玻璃”中纳入了新的创新和形式因素。我们看到光纤到户和运营商数据中心互联的增长正在加速。
在此背景下，让我们看看公司在各领域的增长。首先，我将展示一张图表，显示我们的总收入基础。我们正在进入加速增长阶段。在跳板计划的第一阶段（截至2026年第四季度），我们预计将实现15%的颇具吸引力的销售额复合年增长率，同时财务形象得到显著提升。
对比2026年第二季度与跳板计划启动时，我们的每股收益翻倍，营业利润率扩大460个基点，投资资本回报率扩大610个基点。总体而言，我们为未来高利润增长奠定了极佳的起点。从这个庞大的起点出发，进入2027年，我们预计增长率将加速至19%的复合年增长率，提高了400个基点。
我们预计消费电子、太阳能、运营商、汽车和生命科学都将实现增长。总体而言，我们计划这些市场的复合年增长率达到中个位数。我们计划延续跳板计划的做法，在单个市场达到重要里程碑时，为投资者提供更深入的更新和解读。
在5月的活动上，我们刚刚在企业市场和光子学领域达到了这样的里程碑，因此这些成为我们演示的重点。我们正在一个快速发展的领域中工作，关于未来人工智能网络架构存在多种观点。自5月发布以来，我们的基本观点没有改变。因此，我想重申关键要点。
从企业市场开始，我们有能力实现比GPU增长速度更快的增长，这得益于数据中心中增加光学的技术驱动因素。在最基本的层面上，假设网络没有变化，我们将随GPU的增长而增长。
现在大家对于GPU的增长速度都有自己的看法。我们今天想重申的观点是，一些潜在的网络变化为我们提供了在企业市场超越GPU增长速度的机会。我们将介绍技术驱动因素、逻辑以及各自的影响。
第一个驱动因素是集群规模增长。其逻辑是，超过13万个GPU的集群规模将需要第三层光层。随着集群的增长，这对我们的内容机遇是有利的。
如图所示，一旦集群规模超过13万个GPU，就超出了采用512 Radix交换机两层网络所能实现的网络规模能力。这就需要增加第三层。基本上，三层除以两层，意味着超大规模集群每个GPU的内容增加50%。这些大型集群是人工智能工厂中增长最快的部分。因此，集群规模增长对康宁相对于GPU增长是一个利好因素。
接下来看第二个驱动因素。第二个驱动因素是带宽增长。从历史上看，GPU和ASIC带宽大约每两年翻一番。我们通过通道速率和通道数量的组合来连接它们。通常，这根据SerDes周期产生中性到积极的影响。我们通过提高通道速率或SerDes（对光纤含量产生中性影响）或增加通道数量（可能对光纤含量产生积极影响）来增加带宽。
您可以看到，当我们从Hopper过渡到Blackwell时，SerDes保持在100G不变，但带宽需要翻倍，因此要求我们将光纤从8根增加到16根，使内容量翻倍。
随着我们进入GPU架构的Rubin时代，我们看到SerDes跃升至200G。因此，我们能够保持通道数量一致，从而对光纤含量产生中性影响。
Feynman很可能要到2029-2030年才会成为主要系统。我们对其仍有很多不了解的地方。但如果它遵循过去的模式并保持在200G，那么通道数量将翻倍，带宽翻倍，光纤也将再次翻倍。或者如果400G SerDes可用，光纤含量将是中性的或没有变化。
同样，还有其他光学方案可用于提高光纤效率，例如BiDi和WDM，这也可以减少每个GPU增加光纤数量的需求。这一点尚未有定论。我们大约在一年左右会知道更多，但主要结论是带宽对我们来说是中性或积极的。在我们的20-30-40跳板计划中，我们假设带宽对每个GPU的光纤数量的影响是中性的。
第三个驱动因素是纵向扩展。目前，这是100%铜缆。但光学正开始渗透到纵向扩展网络中。这涉及一个全新的光学网络。虽然采用和渗透的时间很难预测，但光学内容增加的机会规模相当大。
首先，考虑一下关于光学纵向扩展已公布的信息。最近，英伟达公布了Vera Rubin Ultra配置，该配置将在八个独立的机柜中纵向扩展至576个GPU。每个机柜将有72个Rubin Ultra GPU，它们通过铜缆互连，然后通过直接光学连接进行机柜间扩展。这是向光学过渡的一步，实际上是一种混合系统方法来实现纵向扩展。光学现在正在发挥作用。
光端口的具体百分比尚未公开公布。已公布的是1.6太比特每秒的横向扩展带宽和单个GPU的14.4太比特每秒的纵向扩展带宽。那么让我们来看看这个机遇的范围。
在最低端，我们可以假设100%的纵向扩展网络将像今天一样采用铜缆。这意味着与今天相同的机遇，即纵向扩展中没有光纤，横向扩展中每个GPU有16根光纤。
现在让我们将其与全光纵向扩展系统进行比较。我们取每个纵向扩展14.4太比特每秒的带宽和横向扩展1.6太比特每秒的带宽，除以200G SerDes。这将分别转换为72个通道和8个通道，每个通道需要两根光纤。这意味着需要144根光纤来支持纵向扩展带宽，16根光纤来支持横向扩展带宽。
当我们将这些需求结合起来时，每个GPU的总光纤含量达到160根光纤，是当前横向扩展网络光纤量的10倍。我们确定的是，这两种情况都不是刚刚宣布的混合系统。实际情况将介于两者之间。
要准确了解这一机遇，我们既需要知道该产品中光端口的百分比，也需要知道这些新的混合光学纵向扩展节点在多大程度上渗透到人工智能工厂中。然而，遗憾的是，我不能分享前者，因为这是保密的。而第二个问题的答案——这些方案会有多成功——没有人确切知道。但这显然对我们来说是一个非常大的机遇。这是一个引发许多技术争论的话题，您可以通过与专家交流来形成自己的观点。
当我将所有这些技术驱动因素综合起来时，我们计算出，到2028年，我们企业市场中每个GPU的光学内容需求将增加1.3到1.5倍。到2030年，这个数字有可能变得更高。这一增长的大部分是由纵向扩展机遇的快速增长推动的，这引出了我们下一个在“盒子内部”的增量机遇。
纵向扩展还极大地增加了我们在新的光子学市场中的机遇，该市场服务于新类别的客户。我们将光学引入“盒子内部”，用于共封装光学和近封装光学的新一代技术。虽然这些技术可能从横向扩展开始，但很明显，纵向扩展极大地增加了机遇的规模。光学纵向扩展是新技术，可能会呈现指数级的采用曲线，导致时间上的挑战难以预测。根据我们的假设以及与客户的讨论和协议，我们相信到2030年有机会打造一个100亿美元的市场接入平台。
本质上，新的“盒子内部”光学功能为康宁无源光子学管理光创造了机遇。此前，我们在“盒子内部”没有任何内容。正在发生的情况是，由于在延迟、面板密度、功耗和可靠性方面有改进的潜力，客户正在寻求从可插拔方案转向共封装光学和近封装光学方案的机会。
因此，如您在此图中所见，光的产生、调制和编码光信号的传输现在已移至“盒子内部”的硅光子光学引擎处。图中黄色的所有部分都是康宁潜在的内容，而此前在“盒子内部”并不存在。这为康宁提供了供应移动和管理光所需的无源光子学的机会。
好的，我们一起浏览了很多信息。显然，这只是我们在5月投资者活动上分享的整个演示文稿的极大简化版本。再次，如果您还没看过，我鼓励您在我们网站上观看完整的演示。
在我把话筒交给艾德之前，让我总结一下今天我想留给各位的关键要点。我们第二季度业绩出色，展示了我们在20-30-40跳板计划上的进展。我们计划到2026年底将年化销售额运行率增至200亿美元，到2028年底增至300亿美元，到2030年底增至400亿美元。我们正在进入加速增长的新阶段。我们预计从2026年第四季度到2030年第四季度，销售额复合年增长率为19%，同时盈利增速快于销售额，投资资本回报率显著提高，自由现金流大幅增加。
我们预计全公司都将实现增长，其中企业网络和光子学市场的机遇尤为突出。在企业市场，随着人工智能数据中心集群规模在横向扩展中增加以及光学纵向扩展的普及，我们预计将实现强劲增长。在我们的新光子学市场，我们计划到2030年打造100亿美元的收入流。
我们继续深化与行业领导者的关系，最近与亚马逊和英伟达的合作就是例证，这些长期合作伙伴关系支持了我们超常的增长机遇。我们显然正经历着公司非常激动人心的时期。我们计划延续跳板计划的做法，在单个市场达到重要里程碑时，为投资者提供更深入的更新和解读。
我期待着在我们未来几年实现公司规模翻倍的征程中，随时向各位通报进展。我们非常高兴能与各位同行。
接下来，我把电话交给艾德。艾德？
互联网持牌配资券商爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
谢谢配资市场口碑温德尔。大家早上好。我对我们强劲的第二季度业绩非常满意。我们实现了又一个季度销售额同比两位数增长，同时继续改善我们的财务形象。第二季度同比，销售额增长17%至47.4亿美元，每股收益增长30%至0.78美元，均高于我们的指导区间。营业利润率增长190个基点至20.9%。投资资本回报率提高了180个基点至14.9%，我们实现了14.2亿美元的自由现金流。
转向各业务板块，从光通信开始，销售额为20.7亿美元，同比增长32%。净利润为4.38亿美元，同比增长77%。该板块在第二季度实现了创纪录的盈利能力，净利润占销售额的比率为21%。企业市场销售额同比增长65%，由对我们生成式人工智能创新的持续强劲需求推动，订单正在加速增长。企业市场中与人工智能数据中心相关的部分在本季度几乎翻了一番。
运营商市场第二季度销售额同比增长1%。长期来看，在运营商市场，我们预计销售额将实现中个位数增长，由光纤到户部署和数据中心互联驱动。
在整个光通信领域，我们继续扩大和加强主要客户群的战略协议，巩固了康宁作为下一代人工智能和宽带基础设施关键供应商的地位。转向玻璃创新业务。第二季度销售额为14.6亿美元，同比增长2000万美元或1%，主要受显示玻璃销售额增长的推动。净利润为3.54亿美元，同比增长9%。现在，我们收到了很多关于内存价格影响的问题。全年来看，我们预计内存价格将影响手持设备市场，销量将下降中十几个百分点。尽管面临这些不利因素，我们预计“大猩猩玻璃”的销售额将跑赢终端市场，这得益于对我们创新的强劲需求以及我们在市场高端领域的定位。我们在上半年也看到了这种动态。
即使在市场下行的情况下，我们通过玻璃陶瓷或可折叠显示屏产品等增加每台设备内容的“更多康宁”策略正在产生积极影响。在显示市场，内存价格的影响预计不那么显著。事实上，随着组件成本上升，电视品牌和面板制造商正在转向更高价格和更大尺寸的电视，这有利于我们在10.5代玻璃领域的强势地位。
在先进光学领域，我们预计对先进内存的强劲需求将支持芯片制造商和半导体设备供应商对我们解决方案的长期需求。
在我们的汽车业务板块，第二季度销售额为4.71亿美元，同比增长2%。净利润为8200万美元，同比增长4%。我们面向汽车市场的销售额增长了2%，由更多的康宁内容驱动，跑赢了全球汽车市场（下降2%）。
柴油车业务销售额同比增长3%，环比增长13%，由北美8级卡车订单改善推动。展望未来，我们仍然专注于我们的“更多康宁内容”战略。我们预计有利于康宁的潜在长期趋势将保持不变，并推动车载显示器向更大尺寸和更高分辨率发展，以及新的排放控制产品的采用。
在太阳能业务方面，第二季度销售额为4.38亿美元，同比增长2.07亿美元或90%。该板块报告净亏损700万美元。第二季度，正如预期，我们的太阳能晶圆工厂进行了延长维护停机，过渡到永久电力系统，同时维修和升级生产设备，因此费用比第一季度增加了3000万美元。客户需求在整个市场都很强劲，我们预计销售额和利润将从第三季度开始改善。
总体而言，在业务方面，我们继续获得客户对多晶硅、晶圆和组件的长期承诺。市场对美国制造的太阳能产品的偏好持续增强，这得益于持续的贸易和税收政策发展以及其他推进国内制造业的政府举措。
康宁在该领域仍然处于有利地位，因为我们是美国唯一的多晶硅和晶圆制造商。我们仍然坚定地朝着将太阳能业务打造成30亿美元收入流且盈利能力高于公司平均水平的目标前进。
生命科学和新兴成长型业务的销售额环比增长8%，由生命科学研究业务的强劲表现驱动，净利润环比增长13%。
转向我们的展望。在第三季度，我们预计销售额同比增长约16%，达到49亿至50亿美元区间，核心每股收益同比增长约28%，达到0.85至0.89美元区间。在我们的太阳能业务中，我们预计销售额和利润将从第三季度开始改善。
关于资本支出，我们预计第三和第四季度的投资率将增加，全年投资约20亿美元，以支持温德尔刚刚描述的光通信领域引人注目的增长计划。全年来看，我们仍有望实现自由现金流同比显著增长，同时继续与客户一起投资于我们的增长机遇。
现在，在我们进入问答环节之前，让我再回到我们的跳板计划。我将首先重申我们如何将内部计划转化为高置信度计划，以帮助您进行投资决策。
我们的内部跳板计划是到2026年底将年化销售额运行率增至200亿美元，到2028年底增至300亿美元，到2030年底增至400亿美元，盈利增速快于销售额。
我们的高置信度计划是到2028年底将销售额增至270亿美元的年化运行率，到2030年底增至350亿美元。有趣的是，在任何一种情况下，我们都预计到2030年底公司规模翻倍。如果我们实现内部计划，我们将在2026年第四季度到2030年第四季度期间将销售额运行率翻倍。我们的高置信度计划将在2025年第四季度到2030年第四季度期间将运行率翻倍。
提醒一下这些计划的运作方式，我们的内部计划是我们与每个市场接入平台进行的战略规划流程的产出。这些是实际的业务计划。我们根据这些计划设定目标和薪酬。
为了得出我们的高置信度计划，我们在内部计划的基础上进行了进一步的风险调整。在企业层面，我们试图对包括宏观经济放缓、政府政策变化、多重长期趋势的时间节点以及我们相关创新的采用率等因素进行概率性调整。
我们正在调整的最重要领域之一是网络纵向扩展的时间节点。这影响企业和光子学两个领域。光学纵向扩展在人工智能工厂中的采用是一个重大的技术变革。机遇的整体规模是巨大的，但判断时间节点具有挑战性。随着时间的推移，我们会对此越来越了解。正如我们在整个跳板计划中所做的那样，我们将提供更新和里程碑，帮助投资者跟踪这两个计划的进展。
总体而言，我们为未来高利润增长奠定了极佳的起点。如果我们将今天公布的2026年第二季度业绩与2023年第四季度跳板计划启动时相比，我们的销售额增长了45%，营业利润率提高了460个基点，每股收益增长了100%，投资资本回报率扩大了610个基点。因此，我们是在一个非常强劲的财务基础上运营，并且我们预计财务形象将从这里进一步改善。
我们的计划是从2026年第四季度到2030年第四季度实现销售额19%的复合年增长率。您可以预期我们将继续保持20%或以上的营业利润率，即使我们继续投资以抓住所有增长机会。我们将在今年晚些时候回来向您更新我们对营业利润率的看法。我们的每股收益增速一直快于销售额，我们预计这种情况将持续。我们已经将投资资本回报率显著提高至约15%，我们预计在整个规划周期内将继续将投资资本回报率提高至接近20%的高位。最重要的是，我们预计自由现金流将显著增长。通常，当我们进行有机投资时，我们会预先投入大量资本，这意味着我们在收入和自由现金流出现之前承担风险。作为跳板计划的一部分，我们正在通过长期协议深化关键客户关系，以更恰当地与客户分担产能扩张的风险和成本。因此，结果将是有吸引力的，我们预计即使在投资以抓住更高销售额的同时，自由现金流也会增长。
总体而言，我们概述了一项引人注目的新计划，以进一步增强我们的财务形象。我们刚刚分享的第二季度关键里程碑的业绩和进展表明我们开局强劲。我们期待继续向各位通报这一重大价值创造机遇的进展。至此，我将把电话交还给克里斯进行问答环节。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢艾德。操作员，我们准备好回答第一个问题了。
问答环节
操作员：
（操作员指令）请稍等，第一个问题来自花旗的阿西娅·莫切特。请继续。
阿西娅·莫切特，分析师：
很好。早上好，业绩非常好。如果我能深入了解一下——温德尔和艾德，下半年的增长预期，特别是第四季度，因为你们给出了第三季度的指引，光学产能正在提升，太阳能工厂的迁移你们提到在第二季度已经完成。为什么第四季度——假设退出运行率为50亿美元——为什么第四季度的增长非常有限？其他市场有什么我们需要考虑的因素吗？谢谢。
爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
谢谢阿西娅。首先，正如我们分享的，我们预计在下一个规划周期内，从目前的运行率开始，销售额将继续显著增长，在未来四年左右从200亿美元运行率增至300亿美元再到400亿美元。在第三季度，我们的指引意味着我们可能会比年底目标提前一个季度左右达到200亿美元，然后我们预计将在此基础上继续增长。
我认为最重要的是，我们的同比增长率一直保持在十几的中位数，大约15%左右。我们开始看到增长率正在加速，我们实际上预计从今年年底到规划周期结束，我们的增长率也将加速至接近20%。我们的复合年增长率是19%。因此，我认为我们没有对任何其他市场暗示什么特别的信息。我认为大部分增长将来自企业市场和光子学，正如我们所分享的，当然，我们预计太阳能业务将从当前水平增长。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
简单来说，就是我们在5月提出到第四季度达到200亿美元运行率，而我们的增长速度更好。所以看起来我们可能会提前一个季度达到目标，而我们不想在5月刚刚更新之后再次升级我们的跳板计划。所以当我们下次更新并提供第四季度指引时，我们会这样做。与此同时，没有隐含的信息。
阿西娅·莫切特，分析师：
太好了。非常感谢。如果我能再问一个关于光学利润率的问题。看起来在下半年应该会有不错的增长。你们有产能，希望能提升以满足需求，而且订单似乎在加速，尤其是在人工智能方面。如果能帮助我们思考光学的净利润率应该如何考虑，那就太好了。谢谢。
爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
是的。谢谢阿西娅。上个季度我们达到了20%。这个季度，我们超过了20%，比我们刚开始跳板计划时有显著改善。我认为我们将继续看到光学的良好增长，我们当然也能看到利润率的扩大。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢阿西娅。下一个问题？
操作员：
来自瑞银的乔什·斯佩克特。请继续。
乔什·斯佩克特，分析师：
是的。嗨，早上好。我想问一下关于你们投资者日更新的事情，很高兴你们刚刚重新梳理了一遍。但要明确一点，与两个月前相比，有什么变化吗？特别是在光子学和纵向扩展方面，业界有很多关于供应链准备情况和潜在延迟的讨论。我的意思是，你们似乎在重申光子学明年可能成为超过10亿美元的业务。你们仍然有这样的可见性吗？与两个月前相比，你们今天会有什么不同的描述吗？
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
所以你听到的是，我们没有看到对我们5月刚刚分享的基本信念有任何改变。是的，业界对一切开始的确切时间有很多猜测。这很公平。你们必须理解，当我们提供那个跳板计划时，我们正在根据不同时间节点和不同内容机会的不同概率进行调整。
我们所做的是，基于对不同产品组合和时间节点可能走向的理解来做出这些判断。所以我们没有看到真正的变化。在真正的生态系统内部，戏剧性远小于外部看起来的样子。我们正在做扎实的工作，以打造一个100亿美元的新光子学平台，并为整体人工智能带来一个重要的新技术节点，即纵向扩展，这是我们最大的机遇所在。
而且在生态系统内部，变化远小于外界猜测的，因为我们在内部都知道，根据其他组件供应商和芯片动态的变化，我们可以做出各种权衡来仍然实现纵向扩展。
这样说合理吗，乔什？
乔什·斯佩克特，分析师：
是的。不，这很有道理。谢谢。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
而且我想我们并没有对明年的光子学给出任何指引，明确一下，对吧？在这里我们给出了长期的100亿美元目标，给出了增长图表，但我们还没有为你们提供光子学的具体数字。所以你做的10亿美元光子学分析，我理解。我明白你是怎么得出这些数字的。我们会在每个季度更新，我们给了你们我们在20-30-40计划中提出的长期光子学计划。
乔什·斯佩克特，分析师：
好的。谢谢。祝一切顺利。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢乔什。下一个问题。
操作员：
谢谢。来自沃尔夫研究公司的乔治·诺特。请继续。
乔治·诺特，分析师：
大家好。非常感谢。我只是好奇光学业务中受长期协议覆盖的组合情况。我想知道现在是什么样。想知道一年后可能是什么样。
然后我想我假设你们会对没有签订长期协议的客户在光学业务上采取更积极的定价策略。我很好奇现在的状况如何，你们在采取什么样的价格上涨？任何角度的看法都将不胜感激。谢谢。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
谢谢提问，乔治。你可以预期我们将继续增加长期协议的数量，因为我们所有重大的产能扩张都由这些协议支持，我们寻求适当地与客户分担风险和回报，以应对客户对我们能力的强劲增长需求。因此，这将是一个稳步增长的节奏。
有时其他客户希望公开，我们就会宣布。有时不会，但这项工作仍在继续，我们看到越来越多的客户希望从我们这里获得更多，并且他们愿意承诺以支持我们需要进行的任何投资。这是你问题的第一部分。我是否满意地回答了你的问题，乔治，在我继续之前——
乔治·诺特，分析师：
是的，很好。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
好的。
乔治·诺特，分析师：
是的，我只是好奇这是整体光学业务的一小部分还是主要部分——
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
这将是我们光学业务的绝大部分，当我说任何重大产能扩张都将由这些协议支持时，这些协议适当地分担了风险和回报。鉴于我们的增长率，仅从数学上讲，这将成为我们整体光学业务的压倒性部分。这样说合理吗？
乔治·诺特，分析师：
是的。这很有道理。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
好的。
乔治·诺特，分析师：
然后是定价？
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
现在我们来谈定价。我没有忘记你问题的第二部分，乔治。
乔治·诺特，分析师：
当然。谢谢。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
让我们从业绩中看到的情况开始，然后再谈我们如何做，对吧？你刚刚——艾德刚刚给你们展示的是光学销售额增长约30%，净利润增长近80%。所以你看到了盈利能力的大幅提升，对吧？
现在，我们如何做到这一点不仅仅是提高裸光纤的价格。价格确实更高，但这并不是我们推动盈利能力改善的真正方式。我们通过提供光纤、光缆连接方面的创新来创造价值，以大幅降低客户的成本，或提高他们的部署速度，或提高其网络的可靠性。当我们通过创新为客户创造价值时，我们能够保留创新价值的一部分。这就是你所看到的盈利能力显著提高的原因。
我预计这种情况将持续。你的问题中也隐含了供需关系的问题。我们继续拥有令人羡慕的局面：如果我们能生产更多，我们就能卖出更多。特别是如果我们能生产更多最具创新性的产品，我们看到对这些我们很久以前就开始研发的新型高密度产品系列的需求只会不断增长，其采用率肯定在加速。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢乔治。下一个问题。
操作员：
谢谢。来自美银美林的瓦姆西·莫汉。请继续。
瓦姆西·莫汉，分析师：
是的，非常感谢。我想知道你们能否更详细地谈谈第三季度指引的各个组成部分。在合并层面，以中点为基准，你们的第三季度指引暗示了一定程度的减速，我听到了你们关于长期重新加速故事的积极论调。第二季度显然受到非常强劲的光学企业实力的支撑。
所以问题是，你们是否预期这种强劲势头会持续？我认为温德尔可能提到生成式人工智能相关销售额在第二季度可能翻了一番。这是你们预计会持续到第三季度、第四季度的趋势吗？还是存在其他因素在第三季度造成小幅缺口？
爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
是的，嘿，瓦姆西。谢谢提问。所以我们第三季度的指引并不是要暗示任何增长减速。我认为它类似于——它旨在暗示与第二季度类似的同比增长。然后正如我们长期分享的那样，我们预计增长率实际上会加速。所以这就是你总体上应该如何看待它。当然，企业增长是进入第三季度的重要组成部分。
瓦姆西·莫汉，分析师：
还有什么要补充的吗，是否有任何终端市场由于任何特定原因在第三季度会低于季节性？也许我还要问这个。你们的企业销售额环比增长约3亿美元，从第一季度到第二季度，但你们的净利润率没有看到太多的经营杠杆。在销售额增长这么多的情况下，抵消杠杆效应的因素是什么？非常感谢。
爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
是的。关于你问题的第一部分，我想说，正如我在准备好的发言中分享的，我认为可能不会按正常季节性增长的领域可能是受内存影响的领域，比如手持设备市场总体将比上半年显著走弱。我们将跑赢该市场，因为我们会在每台设备中销售更多内容，但这肯定会产生影响。汽车市场仍然相对低迷，但我不认为这对季节性有巨大影响，但这些是与你在第二季度看到的类似动态。然后在利润率方面，我认为我们继续——我认为温德尔对光学利润率的具体描述从我们的角度来看非常令人信服，我们预计随着我们的增长和销售更多新创新产品，这些利润率将继续提高，我们能够捕获更多价值。再次，随着我们的增长，康宁的整体营业利润率也在扩大。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢瓦姆西。下一个问题。
操作员：
我们的下一个问题来自摩根大通的约瑟夫·卡多索。请继续。
约瑟夫·卡多索，分析师：
嘿，早上好，谢谢提问。我知道这里有一些假设，但当我粗略地进行估算，根据上半年和第三季度的指引，这似乎暗示了毛利率和营业利润率都有不错的提升，以及相关增量利润的良好改善。首先，这个方向性判断是否正确？
其次，如果是的话，推动第三季度提升的各个因素是什么？我们应该如何看待其可持续性，特别是在准备好的发言中提到要维持20%以上的营业利润率目标？只是想更深入地了解这一点。谢谢。
爱德华·A·施莱辛格，首席财务官：
是的，乔，我认为你的评估是正确的。我要指出的一件事是，我们预计太阳能业务从第二季度到第三季度的利润和盈利能力将有所改善，因为我们已经度过了提高制造绩效的周期。这肯定是一个驱动因素。
正如我们更广泛地分享过的，甚至可以追溯到5月的投资者关系活动，我们预计将达到或超过我们几年前设定的20%营业利润率目标。我们还没有设定新目标。我们将在今年晚些时候回来。我们会稍微谈谈这个。但我认为需要考虑的是，我们仍在提升太阳能业务，所以还没有完全完成。因此，盈利能力将继续改善。我们希望看到这一点。我们希望在这方面取得更多进展。
然后我们必须建立一个非常大的光子学业务，因为我们看到网络的纵向扩展和光子学的启动，我们也希望继续看到这一点。我们对盈利能力感觉很好，但在我们改变目标之前，我们只是想有更多经验积累。
约瑟夫·卡多索，分析师：
不，谢谢。我明白了。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢乔。下一个问题。
操作员：
谢谢。来自摩根士丹利的梅塔·马歇尔。请继续。
梅塔·马歇尔，分析师：
很好。谢谢。也许我想问一下运营商业务，这是否反映了具有挑战性的比较基数，比如去年一些新客户在增长？还是企业份额的重新分配？只是想了解一下本季度业绩与你们仍表示中个位数增长的迹象相比的情况？然后补充一下，有很多关于进行新的增量投资以加强某些线路或增加新的增量长途能力的讨论。对于其中的参与情况有什么评论吗？谢谢。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
所以，只是——这仅仅是客户时间节点的问题，你在本季度看到的情况。如果你看看2026年上半年与2025年上半年相比，运营商销售额增长了约17%，约2.5亿美元。只是运营商工作的方式，对吧？某个项目在什么时候进行，以及我们与该特定客户合作的时间安排。但我们没有看到运营商方面有任何需求不增长的情况，无论是在DCI方面，如你所提及的，还是在光纤到户方面。所以这将继续是一个不错的增长率。
这回答了你的问题吗，还是你有后续问题？
梅塔·马歇尔，分析师：
是的。然后只是——我的意思是，有关于威瑞森和谷歌的讨论，只是增量项目即将上线，你是否认为能够参与这些额外的增长机会？
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
我将这放在和我们刚才在企业市场的评论相同的类别中。所以我们的——客户确实想要我们的新产品组合，只要我们能生产。所以任何和所有这些新机会几乎总是首先来到我们这里。然后——所以我们有相当多的需求。我们要做的是确保我们定位好，继续建立这些伟大的客户关系，这些关系将持续数十年，给我们机会创新和创造价值，给我们的投资者一个可以依赖长期年金的机会。这就是驱动我们客户选择的原因。
梅塔·马歇尔，分析师：
很好。非常感谢。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
谢谢梅塔。最后一个问题。
操作员：
谢谢。来自萨斯奎汉纳的迈赫迪·侯赛尼。请继续。
迈赫迪·侯赛尼，分析师：
谢谢接受我的提问。大部分好问题都已经问过了。所以我有两个后续问题。从温德尔开始，现在越来越多努力将半导体制造引入美国。我们有一个原始晶圆制造商，前NEMC。在此背景下，我想知道为什么不将更大比例的多晶硅分配给电子级，那里有明确的提高盈利能力的路径，而且这也符合美国制造的理念。我有一个后续问题。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
我认为，针对你的观点，我们预计我们的更多产品组合将——我们将增加半导体用多晶硅的产量，特别是最高等级的半导体。这是我们将继续的。作为我们整体收入组合的百分比，太阳能在数量上大得多，但我们会——我认为你的建议很好，你应该预期我们将继续增加在最高等级半导体多晶硅领域的参与。
迈赫迪·侯赛尼，分析师：
好的。那应该有助于提高太阳能部门的盈利能力。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
是的，应该的。
迈赫迪·侯赛尼，分析师：
第二个问题——非常感谢你提供的关于光学的所有细节，你提供了很多可以应用于整个供应链的见解。我想从你那里了解的是，纵向扩展和光纤阵列单元在多大程度上已经纳入了跳板计划？你详细讲了很多，但我有点困惑其中有多少已经包含在你们的跳板计划中？
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
我完全理解困惑可能来自哪里。因为我们交付光纤，对吧，到企业市场的面板，随着纵向扩展，这有可能大幅增加。然后我们所说的光子学是面板内部的内容，其中包括你提到的FAU线束或光纤阵列单元线束。
所以这就是我们放在那个光子学数字中的内容，那个光子学市场，你看到的是100亿美元。FAU是其中的一部分。那个光子学市场中还有更多的内容。理解这个问题的最好方式是，如果你看看我展示的那张图，所有黄色的部分，那都是潜在的康宁内容，这将让你很好地了解其中各种不同的产品。
（多人同时发言）继续。对不起，请继续。
迈赫迪·侯赛尼，分析师：
抱歉打断你。所以100亿美元的基线假设确实包括幻灯片26上黄色部分突出显示的一些机会，但可能存在上行空间，或者这只是基于假设。我们不知道采用的斜率。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
是的，很大程度上取决于——最大的驱动因素将是，如果你问对了问题，那就是端口中有多大比例是光学的，对吧？然后光学纵向扩展在人工智能工厂中有多成功。而这个动态，你正在看到的是你将会有纵向扩展的两个部分，这就是为什么我们如此密切关注它，即我们的企业产品和我们的“盒子内部”或光子学产品都将大幅增加。
这就是为什么我准确地列出了那些技术驱动因素，你可以作为投资者关注并与他人交流以形成观点，因为这些问题的答案决定了我们的增长速度比GPU增长快多少。
迈赫迪·侯赛尼，分析师：
明白了。非常清楚。谢谢。
温德尔·P·威克斯，首席执行官兼总裁：
好的。
克里斯托弗·基南，投资者关系：
好的，感谢大家的参与。在我们结束之前，我想告诉大家，我们将参加花旗于9月9日举办的2026年全球TMT会议。此外，我们还将安排管理层在选定城市访问投资者办公室。
最后，今天电话会议的网络回放将从今天上午晚些时候开始在我们的网站上提供。再次感谢大家的参与。操作员，本次电话会议到此结束。请断开所有线路。
操作员：
谢谢。你们现在可以挂断了。
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