欧洲央行鹰派助欧元，中东战火挺美元，欧元后市关注PMI数据

　　汇通财经APP讯——周五（7月24日）亚洲时段，欧元兑美元小幅走高，交投于1.1380附近，受欧洲央行在周四会议上释放的鹰派信号支撑。欧洲央行如期维持利率不变，但明确保留了9月加息的可能性——能源价格飙升正威胁将通胀维持在远高于2%目标的水平。

　　拉加德在新闻发布会上表示，央行预计通胀在2027年上半年之前将“远高于目标”，官员们对美伊冲突引发的“第二轮通胀冲击”保持高度警惕。

　　欧洲央行9月加息概率高达95%

　　欧洲央行周四的利率决议是一次典型的“鹰派按兵不动”。决策层如期维持三大关键利率不变——存款便利利率保持在2.25%、主要再融资利率2.40%、边际贷款利率2.65%——但政策声明的措辞和拉加德的新闻发布会均传递了明确的鹰派信号。

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　　拉加德在发布会上表示，央行预计通胀在2027年上半年之前将“远高于目标”。这一时间表述比市场此前预期的更长，意味着欧洲央行认为能源冲击对通胀的影响将比此前判断更为持久。她同时强调，官员们对美伊冲突引发的“第二轮通胀冲击”保持高度警惕——即能源价格上涨通过工资谈判和企业定价行为向核心通胀传导的风险。

　　市场对这一信号的响应迅速而明确。知名机构数据显示，交易商目前定价9月加息25个基点的概率约为95%，12月再次加息的可能性同样高企。这意味着市场已基本完全定价了9月加息，且对年内第三次加息也抱有较高预期。

　　三菱日联分析师观察到，在能源价格上涨的背景下，“市场参与者一直在加大对包括欧洲央行和美联储在内的主要央行更为鹰派的预期定价，推动短期收益率升至年初至今的新高。”他们特别指出，“欧洲的短期收益率近期涨幅超过美国，导致收益率利差朝着不利于美元的方向变动”——这解释了为何欧元在周四欧洲央行决议后获得支撑。

　　欧洲央行与美联储谁更鹰派？

　　三菱日联的分析提供了一个理解欧元近期走势的关键视角：短期收益率利差正在转向不利于美元的方向。

　　具体而言：

　　欧元区利率市场目前定价未来一年内有2至3次欧洲央行加息；

　　美国利率市场同期定价约2次美联储加息；

　　欧洲短期收益率近期涨幅超过美国，导致美欧利差收窄。

　　这一利差变化意味着，即便美联储仍在加息，但欧洲央行加息预期的上升速度已超过美联储，使得美债与欧债之间的利差收窄，从而削弱了美元相对欧元的利率优势。这是欧元在1.1380附近获得支撑的核心逻辑。

　　然而，这一利差逻辑能否持续，取决于两个关键变量：其一，中东局势是否进一步推高油价并倒逼美联储加快紧缩步伐；其二，欧元区经济数据是否能够支撑欧洲央行的鹰派预期——周五公布的欧元区PMI数据将是这一判断的重要依据。

　　中东战火持续升级

　　与欧洲央行的鹰派信号并行的是中东冲突的持续升级，这是当前压制欧元上行空间的最主要外部逆风。

　　美军中央司令部证实，已连续第13晚对伊朗境内目标发动空袭，打击目标包括无人机设施、海岸监视站点等。

　　特朗普周四公开表示，美国将追究伊朗对胡塞武装行动的责任，并警告伊朗及其胡塞盟友“很快都将受到重大军事惩罚”。这是继“他们吃的苦头还不够”之后，特朗普对伊朗的又一次强硬升级。

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　　对欧元而言，中东冲突通过以下渠道产生压制效应：

　　避险渠道：霍尔木兹海峡与红海两大能源咽喉同时受威胁，全球资本持续流向美元资产，欧元作为风险货币面临系统性抛压。特朗普的“重大军事惩罚”誓言意味着冲突短期内缺乏降温的政治基础，美元的避险买盘将持续存在。通胀渠道：布伦特原油突破100美元/桶后，全球通胀预期升温。虽然这一逻辑同时支撑了欧洲央行的鹰派立场（对欧元有利），但也强化了美联储维持高利率的理由（对美元有利）。当前市场似乎在两种效应之间摇摆——哪个渠道占据主导，取决于市场对“哪个央行会更加鹰派”的判断。数据层面的验证：周五稍晚公布的欧元区、德国及美国7月PMI初值将是检验这一博弈的关键数据。若欧元区PMI数据强于预期，将强化欧洲央行鹰派逻辑，推动欧元突破1.1400；若数据疲软，则“经济增长担忧”可能压倒“加息预期”，欧元面临回调压力。

　　机构观点

　　花旗在7月初表示，全球增长韧性和AI周期支撑风险偏好，但美国基本面限制美元急跌。美联储宽松路径和欧元区温和复苏形成平衡。

　　7月当前汇率水平1.14附近，美元指数缓慢下行趋势延续，但欧洲政治财政风险制约欧元涨幅。供应侧扰动和地缘事件增加不确定性，中长期欧元兑美元区间震荡，上行空间有限。摩根大通全球研究部持看跌欧元兑美元立场，强调美元强势持续。

　　该行观点认为美联储鹰派倾向和美国经济韧性将继续支撑绿背。劳动力市场稳定、AI驱动增长以及通胀动态使美元获得有机支持。美联储潜在加息路径进一步扩大利率优势。

　　摩根大通表示，欧元面临欧盟增长分化扩大、贸易条件恶化及政治不确定性等多重压力。预测欧元兑美元短期内难破1.15，中期目标仍偏向1.13-1.15区间。

　　总结：欧元在“鹰派底部”与“地缘逆风”之间寻找方向

　　欧元兑美元当前正处于一个典型的政策与地缘双重驱动格局之中。欧洲央行周四的“鹰派按兵不动”——尤其是拉加德关于通胀“远高于目标”直至2027年的警告——为欧元提供了明确的利率支撑。市场对9月95%加息概率的定价，叠加欧洲短期收益率涨幅超过美国的利差变化，共同构成了欧元的底部支撑。

　　然而，中东冲突的持续升级（连续13夜空袭+特朗普“重大军事惩罚”誓言）持续推升美元的避险需求，限制了欧元的上行空间。

　　欧元的短期方向取决于两大变量的边际变化：一是周五PMI数据能否验证欧元区经济的韧性；二是中东局势是否出现任何缓和信号或进一步恶化。在两者明朗化之前，欧元兑美元大概率在1.1350-1.1430区间内震荡整理。

　　对交易者而言，欧洲央行的鹰派信号提供了做多欧元的“底气”，但中东地缘风险要求对上行空间保持现实的约束。